El efecto escalofriante de las sanciones a Rusia

Las sanciones están abriendo agujeros en la economía rusa. Las potencias mundiales encabezadas por EE.UU. han impuesto bordillos que van desde la congelación de activos en el extranjero del banco central ruso hasta la prohibición de comprar vino espumoso de un embotellador en Crimea. El domingo, el secretario de Estado de EE. UU., Anthony Blinken, dijo que los aliados ahora estaban discutiendo una prohibición a las exportaciones rusas de petróleo crudo.

El rublo se ha derrumbado, el riesgo de impago de los bonos se ha disparado, la bolsa de valores de Moscú ha cerrado y el petróleo ruso cotiza con descuentos cada vez mayores frente al Brent.

La bárbara invasión de Ucrania justifica plenamente la guerra económica contra Rusia. Las sanciones financieras a veces se descartan como gestos simbólicos. En este caso, están haciendo daños reales y podría desencadenar una recesión.

En el proceso, se han aclarado algunas falacias sobre estos bordillos. Eso debería ayudar a los bancos y empresas occidentales a no meterse en problemas, y a las democracias desarrolladas a implementar nuevas sanciones, que deberían incluir el embargo a las exportaciones de energía rusa, de manera más efectiva.

La principal falacia es que las sanciones pueden estar dirigidas a Vladimir Putin y su círculo íntimo de compinches y negocios relacionados. Ese círculo interno se está volviendo demasiado expansivo para merecer la descripción. En la última quincena, la agrupación liderada por EE. UU., la UE y el Reino Unido agregó los nombres de unos 400 rusos a las listas de sanciones, según World-Check, una base de datos de inteligencia de riesgos.

El recuento de organizaciones recientemente sancionadas, la mayoría de las cuales son empresas, es más de 600. Numerosos oligarcas rusos y sus empresas han quedado fuera, incluido un ejemplo particularmente evidente en el Reino Unido. Pero cualquier negocio controlado por grupos sancionados, por definición, también es sancionado. Tienes que averiguar quiénes son antes de poder dejar de tratar con ellos. Esto es difícil, dada la falta de transparencia en torno a las empresas rusas. El total real ascendería a varios miles.

Los negocios en los antiguos regímenes soviéticos corruptos están organizados en parte bajo el principio “krysha”. El gran hombre de su distrito normalmente le paga a un jefe regional para que se cobije bajo su techo metafórico, o “krysha”. El jefe regional luego remite a un oligarca nacional que paga dinero de protección a un político poderoso. El dictador se sienta en el vértice de los techos superpuestos.

Este es un sistema útil y flexible para los regímenes de evasión de sanciones. Cuando las sanciones impiden que un oligarca u organización trate con Occidente en nombre del padrino, se puede designar a un títere no sancionado para que lo haga en su lugar. Así es como el banco central ruso podría disponer de parte de sus 160.000 millones de dólares en oro sancionado.

Los bancos de la ciudad de Londres y Nueva York no pueden estar seguros de con quién están tratando. El resultado, dice el jefe de una gran institución de la City, es que “muchas organizaciones simplemente están marcando a todos los rusos”. Este es el famoso “efecto escalofriante”, por el cual la mayoría de las empresas y los empresarios de un país son tratados con frialdad frente a sus pares designados.

El efecto escalofriante es particularmente glacial en la esfera de los pagos porque los bancos internacionales están aterrorizados de las autoridades estadounidenses. Gracias a su alcance extraterritorial y al dominio del dólar como moneda internacional, los fiscales y reguladores estadounidenses pueden poner las cosas muy calientes para los bancos que participan en la evasión de sanciones.

Debido al efecto paralizador, me dijeron que algunos grandes bancos internacionales están evitando silenciosamente a sus pares rusos que permanecen en el sistema de mensajería de pagos internacionales Swift después de la expulsión de siete grandes prestamistas, incluidos VTB, VEB y Otkritie. Esto dificultaría que Gazprombank, el brazo bancario del gigante del gas Gazprom y el tercer prestamista más grande de Rusia, reciba los pagos.

La falacia que esto ilustra es que las sanciones pueden ajustarse para evitar daños al sector energético ruso. EE. UU. y la UE han tratado de proporcionar a las empresas de energía y sus afiliados una exclusión de las sanciones. La razón es que Alemania e Italia dependen en gran medida del gas ruso como resultado de múltiples errores en la política energética de sus políticos. A pesar de la exclusión, el petróleo de los Urales se cotiza con descuentos cada vez mayores frente al Brent, lo que refleja la reticencia entre los compradores extranjeros.

La matanza rusa de civiles ucranianos obliga a Occidente a intensificar las sanciones. Estados Unidos tiene razón al amenazar a Rusia con una exportacion de petroleo embargo. Esto es mejor que simplemente imponer un paro a todas las exportaciones de energía sin previo aviso.

El caso es diferente a la congelación de los activos del banco central ruso. Los aliados necesitaban actuar de inmediato para reducir la capacidad de Rusia de realizar ventas preventivas de sus activos. El oro y los bonos representan un stock de valor. Las exportaciones de petróleo, en cambio, son un flujo continuo de ingresos. Occidente puede imponer sanciones si Rusia se niega a reducir la tensión y negociar.

La teoría de juegos apunta a ofrecer rampas de salida a Putin, como señala Sven Behrendt, de la consultora política alemana GeoEconómica. Los halcones de las sanciones no están de acuerdo. Pero esta es siempre la forma sensata de tratar con un enemigo al que esperas obligar a retirarse en lugar de destruirlo. Se necesitan tácticas para ganar guerras tanto financieras como militares.

Este artículo ha sido modificado para reflejar las conversaciones sobre un embargo al petróleo ruso y el impacto en los mercados.

jonathan.guthrie@ft.com

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