Inversores dispares mientras Porsche busca un precio de hasta 75.000 millones de dólares Por Reuters

© Reuters. FOTO DE ARCHIVO: Un logotipo de Porsche se ve fuera de un concesionario de automóviles Porsche, en medio del brote de la enfermedad coronavirus (COVID-19) en Bruselas, Bélgica, el 28 de mayo de 2020. REUTERS/Yves Herman/Foto de archivo

Por Victoria Waldersee

BERLÍN (Reuters) – Las acciones de Volkswagen (ETR:) rondaron el punto de equilibrio el lunes, lo que refleja una respuesta mixta de los inversores a los planes de cotización del fabricante de automóviles para la marca de autos deportivos Porsche AG en lo que podría ser la tercera oferta pública inicial más grande de Europa.

Volkswagen dijo el domingo que apuntaba a una valoración de 70.000 millones a 75.000 millones de euros (70.000 a 75.000 millones de dólares) para Porsche AG, ligeramente por debajo de algunas estimaciones de hasta 85.000 millones de euros, pero superando con creces el precio de 49.000 millones de euros para Porsche AG. su rival BMW y los 61.000 millones de euros de Mercedes-Benz.

Porsche AG tiene como objetivo ganarse a los inversores con su historial de éxito y altos márgenes, incluso cuando las acciones de otros fabricantes de automóviles de lujo como Ferrari (NYSE:) y Aston Martin han sufrido este año en el tumulto de los mercados bursátiles europeos.

Pero la estructura de la cotización, en la que el mayor accionista de Volkswagen, Porsche SE, recibirá una minoría de bloqueo del 25% más una de las acciones ordinarias con derecho a voto, ha provocado críticas de algunos administradores de fondos.

La oferta pública inicial incluirá el 25 % de las acciones preferentes, que no tienen derecho a voto, lo que significa que los inversores del mercado de valores poseerán solo el 12,5 % del capital de Porsche AG y tendrán poco que decir.

Porsche SE, el holding de las familias alemanas Porsche y Piech, pagará una prima del 7,5% por las acciones que reciba en la cotización. Pero será tratado como si poseyera la participación incluso antes de que se transfiera la prima, según el prospecto de la OPI publicado el lunes.

Las acciones de Porsche SE subieron un 3,5% en las operaciones de la tarde.

Gráficos: valor de mercado: rivales de Porsche: https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/akvezbyxdpr/Porsche.PNG

INCERTIDUMBRES DE GOBERNANZA

El folleto enumera los riesgos que enfrenta la marca de autos deportivos, desde el suministro inestable de energía y la escasez de la cadena de suministro hasta las dificultades para administrar la relación con Volkswagen y el rol dual de Oliver Blume como director ejecutivo de ambas compañías.

No obstante, la cotización ha atraído a inversionistas fundamentales, incluida la Autoridad de Inversiones de Qatar, que está comprando el 4,99% de la oferta; la ADQ de Abu Dabi, que invierte 350 millones de euros; así como T. Rowe Price y el fondo soberano de Noruega, con una inversión de 750 millones de euros cada uno.

“Nuestro punto de partida es que siempre queremos poder votar”, dijo Carine Smith Ihenacho, directora de gobernanza y cumplimiento del fondo noruego.

“Sin embargo, poseemos acciones en una serie de empresas en las que los derechos de los accionistas son más débiles de lo que nos gustaría… aunque los derechos de voto no son la única forma de ejercer influencia”, agregó Smith Ihenacho en un comunicado a Reuters.

Las acciones de Volkswagen, que según algunos analistas podrían desbloquear el valor de sus propias acciones al cotizar Porsche AG, tenían pocos cambios a las 1556 GMT, después de subir un 3% en las operaciones previas a la comercialización.

Las incertidumbres en torno al gobierno de las dos compañías podrían explicar la falta de entusiasmo de los mercados, dijo Ingo Speich, jefe de sostenibilidad y gobierno corporativo de Deka Investment, uno de los 20 principales inversores de Volkswagen.

“Si la separación de dos empresas mejora la calidad de la gestión y la dirección estratégica de un negocio, eso se reflejará en la valoración”, dijo Speich. “Es fundamentalmente correcto que Porsche AG se vuelva más independiente, pero esto no es una configuración independiente”.

Oliver Blume dividirá su capacidad de trabajo 50-50 entre las dos empresas, según el prospecto.

Será pagado en su totalidad por Volkswagen hasta fin de año, y recibirá alrededor del 60% de su salario del grupo después de eso, con el 40% restante a cargo de Porsche AG, lo que refleja los diferentes niveles de remuneración en las dos empresas.

Los analistas han comparado las acciones de Porsche AG con las de Ferrari, que tiene una capitalización de mercado de 38.000 millones de euros pero un margen operativo del 24% frente al 17-18% de Porsche. El fabricante de automóviles alemán apunta a un margen del 20% y está muy por delante en vehículos eléctricos.

Porsche AG pagará un primer dividendo de 911 millones de euros más un dividendo adicional de 0,01 euros por acción preferente en 2022, según el prospecto, en otro guiño a su famoso modelo 911. El capital de Porsche AG se dividirá en 911 millones de acciones para la cotización.

“Los inversores están haciendo cola. Si la oferta pública inicial de Porsche sale bien, uno podría imaginar colocar otras partes [of Volkswagen] como Audi en la bolsa de valores”, dijo el experto en automóviles Arndt Ellinghorst de la firma de análisis de datos QuantCo.

Se espera que el período de suscripción para inversores privados e institucionales se extienda del 20 al 28 de septiembre, con acciones ofrecidas a inversores privados en Alemania, Austria, Suiza, Francia, Italia y España.

Los ingresos totales de la venta serán de 18.100 a 19.500 millones de euros y podrían ayudar a Volkswagen a financiar su campaña de electrificación.

($1 = 1,0022 euros)

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